원익QnC 주가 전망과 투자 포인트

반도체/디스플레이 소모품 및 세정업체

주 수익원은 쿼츠 반도체 부품~에서

2021년 기준 전체 매출의 43% 차지

쿼츠는 반도체 소모재료 중 시장 규모가 가장 크고 경쟁이 치열하다.

국내에서는 금강쿼츠, 영신쿼츠, 디에스테크노, 비씨앤씨 등에서 석영 제품을 생산하고 있다.

Tosoh, Shinetsu, Ferrotec 및 Coorsteck과 같은 외국 경쟁자가 있습니다.

치열한 경쟁에서 최대 고객사(삼성전자) CAPA 확대 이후

꾸준한 납품량 증가로 시장점유율 20% 이상

석영 소모품은 에칭, 확산로 나누어

확산 공정에서 대부분의 석영 제품은 애프터마켓을 통해 공급됩니다.

사업 확장 Quartz 제품은 애프터 마켓에도 공급됩니다.

식각향 제품의 경우 선판매 비중이 크다.

에칭 훈증 제품은 확산 훈증 제품보다 교체 주기가 더 빠릅니다.

해외 Etching 장비 업체에 공급되어 단가가 높아 수익성이 높다.

모멘티브를 통한 수직계열화

석영 부문의 수직 통합~을 통해 사업영역간 시너지~처럼 원가율 절감 및 매출 확대 달성~에 있다

석영 원료는 미국 Momentive, 독일 Heraeus, Qsil, 일본 Tosoh가 세계 시장의 80%를 점유하고 있다.

2020년 원익은 모멘티브의 석영 및 세라믹 사업부 QnC 4개사를 인수했다.했다

원익QnC 모멘티브에서 조달하는 원재료 비중 점진적 증가를 통한 원가절감 효과그냥 즐기는

Momentive는 확산 프로세스로 압도적인 글로벌 점유율을 차지합니다.

모멘티브의 원재료 구매 비중은 현재 30% 수준이며 꾸준히 증가하고 있다.

Etching 제품의 내재화는 미미합니다.

모멘티브 에칭 인센스 제품 개발 완료 시

회사의 원자재 내재화율은 50%까지 높아질 수 있을 것으로 추정된다.

이 회사의 소모품 청소 사업도 석영 제품의 비중이 높습니다.

원자재를 조달하는 모멘티브의 매출은 쿼츠 소모품 출하량 증가에 따라 증가

일정 시간이 지나면 청소 수익이 발생하는 구조

청소 부문은 매출의 약 12%를 차지합니다.

회사 전체의 수익 기여도는 크지 않지만 안정적인 캐시카우 역할

일본 돌 도가니 제조업체 포트폴리오 확장을 위해 2022년 말 Coors Tech 인수

모멘티브는 주로 200mm 돌 도가니를 생산합니다.

CoorsTech, 300mm 돌 도가니 제조 → 포트폴리오 확장

동사 배달 수량은 일선 기업의 라인 확장 및 가동률과 연관

최근 고객사의 공장 증설 및 기존 공장의 활용으로 소모품 수요가 지속적으로 증가하고 있습니다.

국내외 생산법인 가동률 90% 내외

M&A 및 증설을 통한 매출 성장 지속

(5년간 평균 35% 성장)

피인수기업의 마진율이 모회사에 비해 낮아 수익성이 낮음

절대 이익 규모가 확대되고 주가가 상승

Coors Tech의 실적은 매년 방송되며 회사 전체의 실적 성장에 기여할 것으로 예상됩니다(Momentive 4Q22 실적에 반영).

쿼츠 부문 매출 감소 일부 상쇄 기대

쿼츠 사업부 저성장 전망

Coors Tech를 제외하고 2023년 매출 성장률은 +2%로 예상됩니다.

비용 절감을 위해 고객

애프터마켓 제품 및 청소 프로세스에 대한 수요가 증가할 것으로 예상됩니다.

하반기 업황 회복에 힘입어

고객 수요 회복, 일부 고객사 양산라인 증설

쿼츠 판매 실적 개선 기대

고객사의 Fab 증설로 인한 소모품 수요 증가로 인해

CAPA는 이에 대응하기 위해 확장됩니다.

2023년 말 현재 CAPA는 국내 및 대만 제조 자회사였습니다.

9% / 50% 증가 예상

대만은 TSMC의 적극적인 증설로 수요가 급증하고 있다.

계획 확정 지연으로 착공 지연

현재 공사중이며 2023년 12월 준공 예정입니다.

7월경 국내 공장 준공 승인

Diffusion Oriented Quartz는 자동화가 어렵기 때문에 생산 능력을 높이기 위해 노동력을 고용해야 합니다.

작년부터 회사는 분기당 평균 30명의 직원을 채용하고 있습니다.